Comment lire une feuille de conditions de placement: les conditions économiques - Lectures supplémentaires

Perspectives approfondies et perspectives des investisseurs sur l’évaluation, les préférences et le prorata

J'espère que ma série sur les termes de l'investissement vous a donné un aperçu convivial des termes que vous devriez vous attendre à voir, sous quelque forme que ce soit. J'ai quelques autres articles planifiés, qui traitent des protections et des pouvoirs des investisseurs, ainsi que des conditions relatives à la transaction.

Ce que je n’ai pas fait, c’est donner des opinions sur ce que vous devez attendre ou accepter.

Je me suis concentré sur ce qu'est une préférence de liquidation, par exemple, pas sur le point de savoir si vous devriez l'accepter si votre investisseur souhaite une préférence de participation 2x sur votre tour. Il y a deux raisons principales pour cela:

  1. Si vous avez besoin d'un investissement, les conditions acceptables pour cet investissement sont les meilleures conditions possibles.
  2. Ce qui est «standard» varie d’un marché à l’autre, d’une période à l’autre et d’une ronde à l’autre.

La chose la plus utile que je puisse faire est de vous donner quelques astuces pour trouver et comprendre les termes et vous aider à vous faire votre propre jugement sur ce qui est acceptable.

Cela dit, j’estime que certaines perspectives peuvent être utiles - et, comme nous avons abordé les termes économiques clés (évaluation, préférence et prorata), le moment semble opportun pour présenter des informations supplémentaires à ce sujet. Le but de cet article est de rassembler les pensées d’autres personnes qui donnent plus de couleur aux termes que j’ai exposés.

Il y a toujours quelque chose de positif à tirer de ces publications, mais gardez à l'esprit que le marché a peut-être évolué depuis sa création et qu'il n'a peut-être jamais été à propos de sociétés de votre géographie ou de votre stade. Ce ne sont pas des règles, mais des points de vue; ne présumez pas qu'ils appliquent directement.

Quand vous lisez les articles des investisseurs, demandez-vous toujours: dans quelle géographie investissent-ils? quel tour? quand a-t-il été écrit?

Comprendre les évaluations

rob go (lien) et Albert Wenger (lien) sur les évaluations des conditions préalables à la réalisation des évaluations. Ici, il y a plus de subtilités que «n'acceptez pas une évaluation tant que vous n'êtes pas sûr si c'est avant ou après l'argent» (bien que, pour le compte rendu, n'acceptez pas une évaluation jusqu'à ce que vous soyez sûr - ou post-money).

Tom Tunguz explique comment créer une «pression de vente aux enchères» dans le cadre d’une transaction, ce qui est un outil essentiel pour obtenir la meilleure valorisation. Cela peut être incroyablement délicat à faire, mais je ne connais aucun meilleur outil pour améliorer les conditions économiques. (lien)

La préférence de liquidation et cascade

Brad Feld sur «nettoyer votre table de casquette». La simplification et la rationalisation des préférences de liquidation cumulées sont discutées dans la seconde moitié (lien). J'ai mentionné dans mon article que les problèmes des investisseurs en matière de préférences croissaient de manière spectaculaire au fur et à mesure des cycles suivants - cela vous donne de la profondeur.

Fred Wilson à la défense de la préférence de liquidation non participante 1x; la protection des investisseurs contre le seul risque de perte (lien). Un exemple ancien, mais une illustration claire de la façon dont les choses peuvent être mal alignées sans un.

Le Pro Rata et le Cliquet

Mark Suster sur les tensions que les droits au prorata peuvent créer entre les investisseurs existants et nouveaux, et comment les investisseurs peuvent les gérer. J'ai abordé ce sujet vers la fin de mon article, mais c'est une plongée en profondeur appropriée. (lien)

Nic Brisbourne explique comment gérer les investisseurs existants lors du prochain tour. Le point 2 est une explication (beaucoup!) Plus succincte que la mienne de la manière de construire la discussion au prorata dans ce sens. (lien)

Christoph Janz sur les investisseurs des tours suivants investit de l'argent dans les tours précédents pour obtenir un prorata du tour suivant. Un aspect de la stratégie de portefeuille que nous n’avons pas abordé dans mon article, qui comporte un «risque de signalisation» important. (lien)